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通货膨胀 警示资产价格泡沫 |
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时间：2009-08-06
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央行昨日发布报告,以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告。
在高喊“坚持适度宽松的货币政策”的同时,央行似乎也正在为如何把握“适度”而犯愁,手段之一可能就是——创新货币政策工具。
根据央行昨日发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》（下称“报告”）,央行在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时,又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,灵活运用货币政策工具,引导货币信贷适度增长。
央行表示,将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调,并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。
经济学家们称,这暗示央行货币政策仍将保持适度宽松,但随着央行通过公开市场操作推高货币市场收益率并管理过剩流动性,货币政策的适应性可能会降低。
值得注意的是,央行昨日在报告中还以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告,这暗示央行不仅看到与国内信贷过度有关的风险,还注意到国内经济复苏所面临的外部风险。
央行在下一阶段主要政策思路中指出,央行将合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度。与此同时,央行还将创新货币政策工具,调节市场资金供求,合理满足经济发展需要。
“如信贷继续保持快速增长,不排除央行可能发行五年期央票。”对此,兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委分析指出,“当然前提是三年期央票重启。”
鲁政委指出,央行报告在政策思路上,落脚点放在公开市场上,并未提及利率或准备金;再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”,“要注重运用市场化手段”的表态,央行如要进一步抑制信贷快速增长,可能的方式一种是频繁运用公开市场操作,另一种则是提高存款准备金率。
“但考虑存款准备金率已处于高位,运用公开市场操作是最好的方式之一,而要达到类似于存款准备金锁定长期资金的目的,可能的方法就是发行五年期央票。”鲁政委说,“五年期央票更市场化,首先是商业银行可以自主选择是否购买,而且利率也是市场化的。”此外,鲁政委还提到一种可能的创新货币政策工具,即类似于伯南克提出的特别存款账户,规定银行必须将过剩流动性存至指定存款账户。
另外,央行在昨日发布的报告中还专门提到了扩大内需、结构调整的方式途径,内容包括进一步放松投融资管制,启动民间投资;改善收入分配结构,提高居民部门收入占比;大幅增加对劳动者的人力资本投资,实施积极的就业促进计划;以及进一步推进资源能源价格机制改革,减少市场扭曲。（东方早报 黄武锋）
人民日报访专家：股市存在价格泡沫逐渐累积风险
宏观经济向好将会支撑股市上涨 震荡幅度加大可能随时出现调整
存在泡沫累积风险 宏观经济向好推高股市
国际金融危机影响尚未见底,中国经济刚刚企稳向好,中国的证券市场却先行起飞,上证指数在越过3000点后更是出现了连续拉升,七月下旬冲破了3400点重要关口,8月4日更是站到了3471点高位。与此同时,对于后市的担忧也在困扰着各方。那么,当前的股市是否被高估了？收复3400点后,股市往何处去？为此,本报专访了3位长期从事证券研究的专家学者。
存在泡沫累积风险
问:近一个月,中国股市呈现强劲的上升势头,上证指数甚至突破了3400点重要关口。目前行情是否合理？市场泡沫有多大？
范建军:我国宏观经济逐渐向好、上市公司未来盈利能力不断增强,从这个角度看,目前的股价上涨是合理的。但是,我们也应看到,因做空机制缺失,整个市场呈现的单边上升特征,似乎也存在着价格泡沫逐渐累积的风险。
尹中立:当前的股市出现上涨的趋势,有经济好转的基本面及宽松的货币政策的支撑,加速上涨也在意料之中。但在股市上行之中,7月29日却遭遇了暴跌,最大下跌幅度超过8%,而且交易量创历史新高。这次大跌是在政策面风平浪静的背景下出现的,说明股市自身出现了裂痕,市场看法出现了分歧。
韩复龄:当前实行适度宽松的货币政策,充裕的流动性释放为助推资产价格上涨打下了伏笔。所以,我们要掌握好适度的“度”,如果一味地单纯放松银根,靠扩大投资来弥补出口缺口,有可能导致产能过剩,不良贷款进一步扩大;市场逐步形成的物价上升预期也有可能进一步刺激资产市场泡沫形成。货币的扩张在一部分进入到实体经济的同时,不排除有一部分外溢至资本市场、房地产市场,推高资产价格,形成资产型通胀。
当向市场注入流动性的速度超过GDP增长的潜力,资金就会转向投机,直接或间接地制造出包括房产、股市等资产价格泡沫。
宏观经济向好推高股市
问:本轮股市暴涨的原因有哪些？是流动性在推高本轮股市,还是经济复苏的预期在发挥影响？
韩复龄:充裕资金的推动、经济增长的预期以及对未来通货膨胀的预期,是推动这轮股市上涨的三个主要推动力。此外,基金的增仓成为了行情推动的主力军。
尹中立:从基本面看,支持股市上涨的最重要理由是宽松的货币政策。在宽松的货币政策刺激下,老百姓产生了通货膨胀的预期,需要寻找投资渠道。
经济快速回升是推动股市上涨的第二个原因。第一季度经济增长速度是6.1%,6月份到了7.9%,估计第三季度会到9%左右,这些都会鼓舞市场人气。
需要注意的是,中国的数据不仅鼓舞着中国的股市,还鼓舞着全球的股市与商品市场,最近的大宗商品市场牛气开始积聚,石油、有色金属等价格迅速上涨,而这些又成为股市上涨的助推器。
范建军:流动性充裕只是A股上涨的必要条件,如果没有宏观经济逐渐向好作为支撑,股市今年不可能有如此良好的表现。中国投资者的投资行为是非常理性的,不是手里有钱就会投向股市。
问:不少人还认为,大量信贷资金流入股市推高了整体行情。
范建军:据本人的测算,今年上半年7.4万亿元信贷资金流入股市的量并不大,因为其中1.1万亿元贷给了居民户(2333亿元贷给了农户),6.3万亿元贷给了非金融企业。考虑到我国针对个人贷款的政策导向和操作规程,以及非金融企业的信贷情况,信贷资金流入股市的量微乎其微。
基本面将支撑上涨
问:对3400点之后的股市表现,是看多还是看空？原因何在？
尹中立:市场所有的机构投资者都关心货币政策的动向,只要货币政策一转向,立即从股市撤退。尽管适度宽松的货币政策会持续,但对于股市而言,人们预想中的过于宽松的货币政策时代可能已经过去了。不过,股市的繁荣会吸引储蓄资金加盟,如果新加入的储蓄资金数量超过离场的信贷资金,则股市繁荣还会继续。
韩复龄:市场在经过连续上涨之后,估值吸引力下降是不争的事实。不过,在流动性依然十分充裕的大背景下,当下的估值水平并不能改变市场运行趋势。适度宽松的货币政策为市场的运行提供了良好的资金保障,而且目前央行微调的力度尚不足以对行情发展的趋势造成实质性的逆转。
总体来看,目前市场仍运行在上升通道中,做多动能仍将进一步释放。但随着指数不断冲高,市场震荡幅度也可能随之加大,调整的可能随时存在。
范建军:如果今年管理层不出台收缩性调控政策(比如收紧信贷的政策),我对市场走势总体上是乐观的。据对第二季度宏观经济数据的研究,第三季度GDP单季增速将超过9%,第四季度可能超过10%,全年可能超过9%。加上欧美等发达经济体数据也在逐季好转,因此,整个宏观经济的向好将继续支撑股市上涨。（人民日报）
部委地方齐虑楼市风险 扩供紧贷降温
房价过快上涨已引起中央多部委和地方政府警惕,为预防楼市潜藏的风险,增加房源供应、收紧二套房贷,逐渐成为应对之策。
畸形高房价损害经济
最近公布的数据显示,全国70个大中城市6月份房屋销售价格同比上涨0.2%,结束了自去年12月以来的连续6个月负增长。
而在一线城市,在售楼盘坐地涨价已经屡见不鲜。其中深圳市6月份的房价已达14197元/平方米,只用了4个月时间就实现了29.4％的暴涨。
这一现象引起了有关部门的注意。住房和城乡建设部有关负责人近日表示,“需要注意的是,进入二季度以来,东部一些大城市的房价上涨较快。”
由于具备投资和消费两重属性,为了当前的“扩内需保增长”,房地产市场被政府寄予厚望。但如今房价飞涨,可能事与愿违。
为此,国家统计局下属《中国信息报》4日刊发“三忧房价快速上涨”的文章认为,在当前形势下,房价如此高涨,让人担忧。其中一个忧虑就是,房价高涨将成为制约城市居民消费的障碍。
北京大学经济所房地产金融中心主任冯科近日也对CBN表示,投资型需求一旦超过了25％,房地产市场将对消费起到抑制作用。
此外,上述文章还指出,高房价也使银行金融风险陡然加大。对此,银监会已经有所预警。在上月中旬召开的一次会议上,银监会主席刘明康已经将房地产市场风险列为当前需要特别防范的“新的风险点”。
部委地方齐发力
在房价非理性高涨之际,地方和相关部委已有所行动。
近日,中央政治局委员、上海市委书记俞正声接受凤凰卫视采访时认为,上海房价当然高,应该增加供应量。在今年下半年,上海将“高度关注房地产问题,保持房地产市场稳定健康发展”。
北京市则在7月份启动了房地产市场秩序专项整治月行动,加大对开发企业不按期开盘、不进行网上认购等违法、违规行为的整顿力度。
深圳市房地产研究中心副主任王锋日前表示,从今后趋势看,该市住宅总体价格水平的稳定不容乐观,“需要采取措施,加快中小户型普通商品住宅的建设和投资,增加今后住房供应的总量,促进房价的稳定。”
而除了力求增大供应外,调节过于旺盛的投资型需求也成为一种政策取向,适度收紧二套房贷,逐渐成为几部委的共识。
住房部负责人表示,为着力稳定热点城市房价,将督促其加强供需双向调节,增加土地供应、引导开发企业加快投资建设,严格执行个人购房贷款政策,合理调节住房需求。
而在前述会议上,刘明康也要求,要控制房地产贷款风险,严格执行“二套房”标准,严格按规定执行住房按揭贷款首付款比例和贷款利率,对投资性住房要坚持首付高成数、利率严格风险定价和资信严格审查的原则。
在近日国土部的一场内部研讨会上,中国农业大学土地管理系主任朱道林认为,从过去十几年的经验来看,对房地产市场发展起到决定作用的都是金融政策,仅仅就房论房不易解决问题。
“房价什么时候真正下来了？就是2008年,因为信贷刹车踩到位了。为什么今年房价又上来了？是因为像开发商信贷政策、购房者的政策、自有资金比例政策等都放开了。这时的房价像野马,是野马就得跑。”朱道林称。（十堰热线：企普网视传媒技术支持上传）（第一财经日报 刘展超） |
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